黔源电力增发背后的投资机会

黔源电力增发背后的投资机会

近期,A股黔源电力增发引发热议,在有的财经网站上炒的沸沸扬扬。看热闹不嫌事儿大,作为吃瓜群众,看热闹的同时别忘了琢磨其中的逻辑和背后的投资机会。

黔源电力定向增发公告一出,小股东一片谴责大股东的声音。这也不奇怪,二级市场股东苦等多年。终于等到公司现金流好转,未来公司财务费用持续下降,利润增加。没想到大股东开始出手了,定向增发,直接将蛋糕切走一块儿。这谁受的了呀?

外行看热闹,内行看门道。联想到今年以来,在香港上市的中国电力清洁能源私有化年初退市,近期在香港上市的华能新能源又花150多亿元巨资私有化,加上这次黔源电力向大股东定向增发,有没有一种感觉,大股东敲锣打鼓告诉你,我们家的股票严重低估了,你们不要我要。

可惜这么明显的信号,许多数人依然看不太明白。这也不奇怪,电力行业属于管制型行业, 政策复杂,资本密集., 一般人大多搞不明白。简单说一下结论吧: 水电、风电等可再生能源发电公司,一旦过了投资高峰期,投资开始大幅度下降的时候,就开始进入了收获期。财务费用持续下降,利润持续增长,巨额负债转变为大型印钞机。长江电力上市十年,股价不涨,到2014年股价突然开始上涨,就是因为三峡机组全部投产,向家坝,溪洛渡水电站接近投产,未来没有大的资本支出了,超级印钞机的本色被发现。黔源电力就是迷你版的长江电力。

另外,电力这种商品产供销瞬间平衡,没有库存。电价随行就市。长期来看具有抗通胀的能力。水电、风电等可再生能源电站一旦建成以后,未来的运营成本极小,资产保值抗通胀能力堪比黄金,而创造收益的能力远超过黄金,所以可再生的水电、风电资产一直比较受机构投资者尤其是海外机构投资者的青睐。

相比长江电力、黔源电力,华能水电等A股可再生能源公司,港股的可再生能源公司低估更为严重。其中最为低估的就是华电福新。华电福新拥有的的水电装机,资产质量和盈利能力远超过黔源电力,还有近千万千瓦的风电和太阳能发电装机,以及福建,浙江的核电资产权益。公司从今年开始过了投资高峰期了,未来资本支出会逐渐下降,财务费用减少,印钞机开始启动,股息率会从目前的年5%持续提高。目测未来大概率会被私有化。目前是投资投机两相宜:拿着5%的股息,坐等100%的私有化收益。毛估估持有三年,如果真的等到私有化实现的话,年化收益率30%以上。

港股中另外几只新能源股:中广核新能源。大唐新能源也都是私有化的种子选手。至于龙源电力反而是盘子太大,目前估值相对于华电福新、中广核新能源等高许多,私有化的可能性反而不大。

由于二级市场股东一片反对声,黔源电力此次增发估计通不过。反倒是华电福新更值得关注,毕竟都是华电集团的下属公司……

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