人民币国际化驶上快车道A股市场总市值60万亿不遥远--叶檀

艾达财经综合2021-07-23 01:05:0220a股总市值

2010-6-23 每日经济新闻 旅美经济学人 叶檀

   人民币国际化从来不是单独的事件,2010年6月19号重启汇改,几乎同时出台的一连串的政策,全部剑指人民币国际化。

   据中新网6月22日电,中国人民银行等六部门联合下发通知,扩大跨境贸易人民币结算试点工作,跨境贸易人民币结算的境外地域由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区。换言之,大部分的经常项目与边贸的人民币结算将放开,力度之大前所未有。

   资本项目开放紧锣密鼓,市场传出消息,中央计划扩大范围,放宽境外人民币或外汇经在港中资机构投资A股市场,这相当于资本项目开放的一个大通道。目前境外企业对于人民币结算兴趣不高,人民币不能投资、不能流通让市场人士恼火不已。而政府通过香港市场,允许在境外的人民币投资A股市场,相当于资本项目部分开放。经常项目与资本项目联袂开放,人民币国际化大大加速。

   香港作为人民币离岸中心优势突显,不仅起到了人民币国际化的作用,还起到监管资金流向的作用。以往境内资金投资香港H股的北水南调策略,现在变成了境外人民币可以投资A股市场的南水北调,资金流向整个倒了个,境内积聚的资金将越来越多。

   6月21、22日,中国央行宣布重启汇改之后接连两个交易日,人民币汇率叠创新高,人民币兑美元中间价突破6.80,虽然22日收盘下跌,但可以看出人民币上升趋势没有变,人民币汇率弹性在增加。

   从长期来看,人民币升值如同暖流,外资流向中国是大势所趋。此前的5月份,外资流入包括中国在内的新兴市场减少,根据央行公布的数据,截至5月份我国外汇占款达204769.34亿元,5月新增量为1315.64亿元,较4月份2800多亿元的增量骤降五成。

   如果小QFII成行,规模将超过目前的QFII。截至今年3月末,共有88家外资机构经过批准获得QFII资格,审批的额度为170.7亿美元,而据分析,小QFII最少将有1000亿元左右的人民币流向境内市场。香港金管局的统计数据表明,香港人民币存款近日出现大幅增长,4月份增幅达14.3%,目前在港人民币存款达到809亿元,打破2008年5月776.75亿元的纪录,成为历史最高值。如果以人民币结算的跨境贸易增加,每年将有2000亿以上的人民币需要寻找投资、交易窗口。

   A股市场已经为如此之多的人民币准备好了巨额筹码,近日传出不良资产管理公司上市请求获批是明确的信号,越来越多的资产将寻求在证券市场兑现。如各类金融公司、各种大型企业、地方融资平台,以及处于低利润困境之中的民营企业,和中国亟需发展的高科技企业。可以断定,有多少资金流入A股市场,A股就有多少筹码准备派发。

   除了源源不断的融资再融资,以及没完没了的解禁股之外,容易被人忽略的是,资产证券化等产品的交易。据报道,2005年人民银行和银监会联合下发的《信贷资产证券化试点管理办法》或于近期修改,将取消之前几家金融机构资产证券化试点,允许符合条件的其他机构参与此项业务。据称,目前新的方案已经报至国务院待批,预计6月底或7月会有结果。

   此时,不要指望股指大涨,能够确定的是,市场容量会大涨。做大容量是一贯政策,并非始于今日。

   据资深市场人士徐智麟先生统计,从1999年年底到2009年年底,十年间中国的广义货币M2从12万亿增加到60万亿,增加了5倍;GDP从9万亿增加到33万亿,增加了3.3倍,而以上市房地产均价论,上涨了5倍,与实体经济关系较为密切的标志性大宗商品铜,上海铜从每吨18250元上涨到59560元,上涨了3.26倍;而沪综指从1366.58上升到3277.14点,上升了2.3倍,与此相对应的是市值狂升,总市值从2.6万亿元人民币上升到24.5万亿,上涨了9.4倍,而流通市值从0.8万亿元上升到15万亿元,增加了18.75倍。仅以中小板为例,2007年7月25日,中小板流通市值站上2000亿元,达到2050.93亿元,比2004年6月25日设立时的49.33亿元增长了40.58倍。

   上述数据清楚地说明,中国的大宗商品、实体产品等价格难以望货币发行量之项背,指望股指大涨,什么股指过万不是梦,基本上属于痴人说梦。

   人民币国际化的过程,就是证券市场容易急剧扩张的过程,这是中国抑制资产泡沫的利器,也是资产兑换所必须。中国没有债务危机,就是源源在上升市场中有源源不断的资产可以兑现。只要未来数年广义货币发行量保持不变,只要人民币升值吸引全球资金,可以预料,A股市场总市值在目前的基础上扩张3倍达到60万亿,并不遥远。

  注:看看三十年来最严厉的英国预算案,有增有减。

  加税内容:从明年1月起,增值税从17.5%增加至20%;高收入者的资本收益税从18%增加至28%,从6月22日午夜起生效,对于中低收入者,资本收益税仍保持在18%的水平。

  削减内容:公共部门薪水冻结两年;儿童福利(Child Benefit)冻结三年;恢复国家养老金与收入挂钩;政府各部门资金削减25%。

  宗旨:高收入者多纳税,国内反对资本收益税的人应该看看。

  减少企业与低收入者负担。

  从明年起,大公司支付的公司税税率每年递减1%,三年内减少至24%,小公司税率从21%减少至20%。

  个人收入所得税门槛提高至7475镑,这将使88万名低收入者免于缴纳个税,相当于2300万名薪水较低的纳税人少交税170镑,政府的长期目标是把个税门槛提高至一万镑。

  未来三年内,除伦敦、英格兰东南和东部外的地区,新成立的公司的最初十名雇员支付的国民保险税可最多减免5000镑。

  对银行征税。从2011年一月起,将引入一种对银行的税收,预计全部实施后,政府每年收入将增加20亿镑。减少住房福利。对住房福利设立每周400镑的上限,预计每年会节省18亿镑。

  儿童福利有增有减。

  儿童福利冻结三年。收入超过四万镑的家庭,明年的税务福利将减少。低收入家庭得到的儿童税务福利将增加,每个儿童明年得到的福利金额增加值将比通货膨胀率高出150镑。

  采取制度减少通胀发生率。从2011年起,除了国家养老金和养老金福利之外,各种福利、税务福利和公共部门养老金将与消费者价格指数挂钩。如果通胀,政府会掏更多的腰包。

  这样的改革方案值得学习。

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